Analisa Fundamental (2) : Mahal vs Murah

	UNVR	INDF	MYOR
Gross Margin	50.29%	25.73%	20.03%
Net Profit Margin	16.34%	6.47%	4.91%
Operating Margin	22.93%	12.99%	8.06%
ROA	37.36%	8.55%	7.79%
ROE	86.71%	21.21%	14.47%
ROI	80.32%	16.76%	10.32%
Book Value	365.00	883.85	1536.00
DER	N.A	1.59	0.7
EPS FY 08 Forecast	360	195	240
Share Price	7500	2000	1400
PER	20.83	10.26	5.83

Secara sekilas, MYOR memiliki PER dan PBV yang paling kecil sedangkan UNVR memiliki PER dan PBV yang paling besar. Apakah berarti MYOR yang paling murah sedangkan UNVR yang paling mahal. Ternyata tidak selalu demikian.

 

PER yang besar juga bisa menandakan bahwa investor mengharapkan pertumbuhan perusahaan yang pesat di masa depan, sehingga berani membayar mahal untuk saham tersebut. Waren Buffet perah berkata "Jika anda menginginkan bisnis yang bagus, anda harus rela membayar lebih mahal".

 

Dalam meng analisa keuangan,juga perlu dilihat faktor lain selain PER. yaitu faktor RESIKO yang terlihat dari net profit margin. Pada MYOR, walau PER yang paling kecil, juga memiliki Net Profit margin yang kecil pula. Hal ini dinilai kurang baik, karena dengan Net Profit Margin yang kecil, akan membuat perusahaan amat rentan dengan berbagai perusahaan.

 

Contohlah, Perusahaan A dan B, memproduksi 1 jenis produk. Perusahaan A Net Profit Margin 20%, sedangkan B, 5%.  Perusahaan A kemudian ingin melakukan expansi konsumer sehingga menekan harga dan melakukan promosi gencar. Hal ini berakibat Net profit margin perusahaan A sementara turun menjadi 10%, dan juga perusahaan A mendapatkan lebih banyak pelanggan (yang awalnya dari perusahaan B).

 

Dan perusahaan B pun kehilangan pelanggan lama mereka yang beralih ke produk perusahaan A. Karena net profit margin yang cuma 5%, maka perpindahan pelanggan ke perusahaaan A menurunkan Net Profit margin.

 

Contoh lain, Perusahaan A dan Perusahaan B, memproduksi barang yang sama. NPM (Net proit margin) A = 20%, NPM B = 5%. Ketika ada kenaikan harga bahan baku, Perusahaan A, NPM mnjadi 15% sedngkan perusahaan B merugi.

 

Net profit margin yang kecil juga menggambarkan bahwa perusahaan tidak mampu melakukan inovasi sehingga hanya berkutat di satu jenis barang yang di pasaran makin JENUH. Atau dengan kata lain, banyak barang sejenis di pasaran dari produsen lain yang bisa menjual dengan harga yang lebih murah.sehingga terjadi PERANG HARGA.

 

Net profit margin yang besar bisa berarti bahwa perusahaan mampu mlakukan inovasi sehingga tidakterjebak kepada siatu kondisi perang harga  yang mengakibatkan profit margin makin kecil. sehingga semuanya rugi.

 

Ada istilah dalam marketing : BLUE OCEAN MARKETING dimana perusahaan membuat inovasi sehingga tidak terjebak dalam siatuasi RED OCEAN yang penuh darah akibat persaingan perang harga.

 

Juga bisa dilihat dari DER. Makin besar DER, seharunya, PER juga makin kecil sebab RESIKO hutang pun membesar. Karena beban yang harus dikeluarkan untuk membayar hutang dan bunga hutang pun makin besar sehingga resiko pun meningkat.

 

Rmus yang ditawarkan

	UNVR	INDF	MYOR
Gross Margin	50.29%	25.73%	20.03%
Net Profit Margin	16.34%	6.47%	4.91%
Operating Margin	22.93%	12.99%	8.06%
ROA	37.36%	8.55%	7.79%
ROE	86.71%	21.21%	14.47%
ROI	80.32%	16.76%	10.32%
Book Value	365.00	883.85	1536.00
DER	N.A	1.59	0.7
EPS FY 08 Forecast	360	195	240
Share Price	7500	2000	1400
PER	20.83	10.26	5.83

 

Nilai = A + B - C

A = (NPM / PER) x 100%

B = (ROA + ROE + ROI) / 3

C = DER x 100

UNVR :

A = 16.34 / 20.83 = 78%

B = (37 + 86 + 80) / 3 = 67

C = 0 x 100 = 0

Total = 154

 

Dengan menggunakan rumus yang sama, didapatkan nilai :

INDF = -80

MYOR = 25

 

INDF berada dalam posisi yang amat berbahaya (sesuai dengan data dari lap keuangan FY07), namun INDF memakai dana hutang untuk akusisi LSIP, jika pada tahun ini hasil dari LSIP amat signifikan sehingga dapat menaikan NET Profit Margin serta membayar hutang maka bisa mningkatkan poin yang didapat oleh INDF. Untuk sementara UNVR masih memimpin.

 

Rumus di atas merupaan rumus yang dibentuk sebagai suatu PENDEKATAN TEKNIS dari berbagai rasio keuangan perusahaan dan masih perlu tetap diuji kembali. Setiap sektor punya standart yang berbeda - beda. Makin tinggi nilai, maka harga dapat dikatakan lebih murah atau memiliki tingkat resiko yang lebih rendah.

 

*DER UNVR = Data dari www.ft.com menyebutkan UNVR memiliki hutang yang sangat kecil atau tidak memakai hutang.

=======================================
Dolgado
The Indonesia Stock Exchange Consultant
dolgado.blogspot.com
dolgadofund.blogspot.com
dolgado-data.blogspot.com